研报：我乐家居 全屋业务进入收获期

从行业角度来看，定制家具行业集中度仍然偏低，龙头公司市占率显著低于发达国家。随着消费者品牌意识、设计感及产品环保要求不断增强，诸如“前店后厂”模式等不具备大规模柔性制造能力的家居企业将逐步被淘汰。我乐家居（603326）精准卡位34-45岁消费人群，对应多为中大型户型及改善性住房，其对于全屋定制需求比例更高。预计公司全屋定制业务端2018年将新增10亿元全屋定制产值，到2019年共将实现20亿元全屋定制产值规模。大步跃升的产值规模叠加营销端费用结构优化，公司业绩增长弹性巨大。